物業(yè)服務(wù)企業(yè)的兼并購(gòu)研究
發(fā)布日期:2020/3/5 11:03:47 | 瀏覽次數(shù):7594 來(lái)源:文希彤/特發(fā)服務(wù)經(jīng)營(yíng)管理部
通過(guò)分析物業(yè)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，目前物業(yè)管理行業(yè)的集中度不斷增長(zhǎng)，企業(yè)分化程度拉大，呈現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)的趨勢(shì)。
特發(fā)服務(wù)目前營(yíng)收情況與物業(yè)百?gòu)?qiáng)的均值相當(dāng)，發(fā)展趨勢(shì)樂(lè)觀；但公司體量小，一定程度上制約著業(yè)務(wù)橫向發(fā)展，與物業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)仍有一定的差距。因此，公司在上市成功后需要加大市場(chǎng)挖掘力度，進(jìn)一步擴(kuò)大管理半徑，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
在行業(yè)集中度持續(xù)上升、各層級(jí)企業(yè)分化加劇的環(huán)境下，特發(fā)服務(wù)需要進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。而物業(yè)企業(yè)常見(jiàn)的規(guī)模擴(kuò)張方式主要包括以下三種方法：
（一）承接兄弟開(kāi)發(fā)企業(yè)項(xiàng)目。特發(fā)服務(wù)的兄弟開(kāi)發(fā)企業(yè)主要以特發(fā)集團(tuán)和南通三建企業(yè)為主，但受環(huán)境、政策、兄弟企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍及管理體量等影響，特發(fā)服務(wù)能夠承接的項(xiàng)目數(shù)量及面積均有限，僅依靠承接項(xiàng)目無(wú)法幫助公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張。
（二）市場(chǎng)化拓展。目前特發(fā)服務(wù)有將近76%的物業(yè)管理面積是依靠市場(chǎng)化拓展取得的，這也是公司主要的擴(kuò)張方式。但目前公司的項(xiàng)目體量仍然偏小，僅靠此方式無(wú)法滿足公司快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的需求。
（三）兼并收購(gòu)。對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行兼并收購(gòu)，這是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張最重要的手段之一。僅2015-2016年，物業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)總計(jì)收購(gòu) 300余家物業(yè)服務(wù)企業(yè)，累計(jì)收購(gòu)物業(yè)管理面積超過(guò)6.2億平方米，占百?gòu)?qiáng)企業(yè)兩年管理面積總增量的 27.78%。特發(fā)服務(wù)成功上市以后，有必要考慮采取并購(gòu)方式擴(kuò)大管理服務(wù)半徑。
1、基于物業(yè)主業(yè)的并購(gòu)
（1）住宅類業(yè)務(wù)：目前物業(yè)行業(yè)中還是以住宅類項(xiàng)目為主。但經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，房地產(chǎn)住宅開(kāi)發(fā)市場(chǎng)已逐漸進(jìn)入瓶頸期。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017、2018年全國(guó)住宅竣工面積連續(xù)兩年下降，住宅物業(yè)開(kāi)發(fā)進(jìn)一步放緩，加上目前有住宅開(kāi)發(fā)背景關(guān)聯(lián)方的物業(yè)企業(yè)規(guī)模相對(duì)龐大，不建議對(duì)傳統(tǒng)住宅類業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)張或并購(gòu)。
（2）非住宅類業(yè)務(wù)：我國(guó)總體消費(fèi)水平的持續(xù)提升為商業(yè)環(huán)境注入了活力，寫字樓、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、公建、學(xué)校、醫(yī)院等現(xiàn)有的存量物業(yè)也在急劇增加。此外，物流、科技、產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展也促使了產(chǎn)業(yè)園區(qū)在全國(guó)范圍的建設(shè)潮，2018年國(guó)內(nèi)共有開(kāi)發(fā)區(qū)達(dá)2675家。由此看來(lái)，非住宅類業(yè)務(wù)可成為特發(fā)服務(wù)實(shí)施兼并購(gòu)的方向。
進(jìn)一步分析，基于商寫類的物業(yè)服務(wù)費(fèi)及收繳率較其他業(yè)態(tài)高（2018年全國(guó)平均辦公物業(yè)服務(wù)費(fèi)為業(yè)態(tài)最高，達(dá)每月7.84元/平方米，收繳率為97.47%），因此對(duì)商寫類業(yè)務(wù)進(jìn)行收購(gòu)應(yīng)該更有所期。此外，商寫類物業(yè)的市場(chǎng)巨大。僅就深圳及附近區(qū)域分析，隨著粵港澳大灣區(qū)的概念持續(xù)發(fā)酵，大灣區(qū)內(nèi)主要城市件的商業(yè)合作將得到加強(qiáng)，深圳寫字樓物業(yè)市場(chǎng)的前景較為積極，建議特發(fā)服務(wù)在上市后多考慮并購(gòu)商寫類的物業(yè)項(xiàng)目。
2、跨業(yè)務(wù)類型的并購(gòu)
隨著科技的發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)+模式迅速興起并滲透到各行各業(yè)中，政府也愈發(fā)重視智慧城市的建設(shè)問(wèn)題。而特發(fā)服務(wù)作為老牌的物業(yè)企業(yè)，其智能化、信息化程度已逐漸落后于同行巨頭。鑒于此，公司在未來(lái)實(shí)有必要強(qiáng)化自身的科技化及信息化程度，而通過(guò)對(duì)優(yōu)秀的科技公司進(jìn)行并購(gòu)合作，也不失為一種發(fā)展方式。
通過(guò)總結(jié)行業(yè)內(nèi)的成功并購(gòu)案例，我們可以發(fā)現(xiàn)，被并購(gòu)企業(yè)具備以下特點(diǎn)的，實(shí)施并購(gòu)的成功率以及帶來(lái)的并購(gòu)優(yōu)勢(shì)往往相對(duì)較高：
1、標(biāo)的企業(yè)具備一定管理規(guī)模。
2、標(biāo)的企業(yè)具有良好的盈利狀況和較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)管理能力。
3、被并購(gòu)企業(yè)為百?gòu)?qiáng)企業(yè)、新三板掛牌企業(yè)或區(qū)域性龍頭企業(yè)等，且市場(chǎng)給予較高的估值溢價(jià)。
4、標(biāo)的企業(yè)的業(yè)態(tài)能與并購(gòu)方形成良性互補(bǔ)，或業(yè)務(wù)涉及并購(gòu)方產(chǎn)業(yè)鏈上下游，完善并購(gòu)方業(yè)務(wù)體系。
5、標(biāo)的企業(yè)的企業(yè)文化及管理理念與并購(gòu)方一致。
特發(fā)服務(wù)在選擇并購(gòu)標(biāo)的時(shí)，可以參考以上五個(gè)因素考慮并進(jìn)行綜合評(píng)定。
四、并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及預(yù)防
1、政策風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)對(duì)宏觀環(huán)境的錯(cuò)誤解讀可能導(dǎo)致企業(yè)制訂的收購(gòu)方案與國(guó)家調(diào)控和監(jiān)管的相關(guān)政策相抵觸。
2、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)：公司財(cái)務(wù)報(bào)表和股價(jià)不可能與企業(yè)的基本情況及變化完全一致，而且也可能存在目標(biāo)公司為了美化自身經(jīng)營(yíng)狀況而故意隱瞞或虛構(gòu)信息的情形。
3、文化沖突風(fēng)險(xiǎn) ：企業(yè)文化往往是經(jīng)過(guò)一段相對(duì)漫長(zhǎng)的時(shí)間形成的，具有獨(dú)特性、連貫性和繼承性等特點(diǎn)。企業(yè)間想要達(dá)成文化融合、形成趨同的經(jīng)營(yíng)理念，會(huì)受到很多因素制約。
4、人員流失風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)的合并必然會(huì)涉及組織結(jié)構(gòu)的改變，這極有可能會(huì)引起部分管理者和員工的思想或情緒的波動(dòng)，不利于公司的管理和整合，也會(huì)增加人才流失風(fēng)險(xiǎn)。
5、法律風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)活動(dòng)是一項(xiàng)復(fù)雜的企業(yè)間交易活動(dòng)，在并購(gòu)中可能會(huì)發(fā)生民事糾紛等諸多法律問(wèn)題，給并購(gòu)帶來(lái)一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。
6、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：包括融資支付風(fēng)險(xiǎn)，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)整合和控制風(fēng)險(xiǎn)等。
（二）并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防
選擇一家合適的并購(gòu)標(biāo)的公司能在很大程度上降低并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，前文探討了有關(guān)并購(gòu)對(duì)象的選擇問(wèn)題。除此以外，企業(yè)還需要注意以下幾點(diǎn)因素：
1、建立預(yù)案：在并購(gòu)發(fā)起之前就要對(duì)并購(gòu)行為的必要性和可行性進(jìn)行深入的研究探討，明確公司對(duì)自身并購(gòu)的需求，同時(shí)建立一套完整詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)處理預(yù)案，以防范操作執(zhí)行層面的各類風(fēng)險(xiǎn)。
2、盡職調(diào)查：應(yīng)充分重視并購(gòu)前的盡職調(diào)查，并做好并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估工作。
3、文化整合：盡可能選擇文化理念較為趨近的公司進(jìn)行合并。除此以外，企業(yè)在并購(gòu)之后需要加強(qiáng)文化的整合力度，為新團(tuán)隊(duì)提供足夠的資源和支持，推動(dòng)雙方文化和理念的融合。
4、合法合規(guī)操作：在選擇并購(gòu)對(duì)象時(shí)，需要調(diào)查并理清對(duì)方公司的法律和債務(wù)情況；而企業(yè)自身也需注意并購(gòu)的合法合規(guī)性，維護(hù)企業(yè)并購(gòu)的利益。
5、協(xié)議保障：企業(yè)在與收購(gòu)標(biāo)的簽訂收購(gòu)協(xié)議時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過(guò)添加對(duì)賭條款等方式，要求標(biāo)的企業(yè)給予一定程度業(yè)績(jī)承諾，以降低因收購(gòu)后不確定性造成的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
綜合以上分析，特發(fā)服務(wù)的兼并之路其實(shí)有很多選擇。區(qū)域上，可以考慮收購(gòu)未涉足地區(qū)的物業(yè)企業(yè)，在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)；業(yè)務(wù)上，寫字樓物業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)物業(yè)等非住宅類物業(yè)是我們上市后的一個(gè)并購(gòu)方向；此外，科技公司和產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)（如清潔公司）也是我們的選擇。
只是在并購(gòu)過(guò)程中，不可避免會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，我們要對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識(shí)，注意企業(yè)的文化整合以及合法合規(guī)操作等，盡可能規(guī)避、減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。